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Personne ne parle du… palladium
juin 13, 2024
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Personne ne parle du palladium… Ayant perdu 70 % de sa valeur depuis ses précédents sommets au-dessus de 3.000 dollars l’once en 2022, le métal est dans une tendance baissière séculaire et semble tomber dans le désintérêt. Mais au fait, de quoi s’agit-il exactement ? Explications.
Le palladium a été nommé d’après Pallas, le dieu grec de la bataille et de la guerre. C’est un métal blanc brillant appartenant au groupe du platine, connu pour ses propriétés exceptionnelles telles qu’un point de fusion élevé, une excellente résistance à la corrosion et des capacités catalytiques élevées. Symbolisé chimiquement par Pd, c’est un élément rare et précieux qui provient principalement de mines en Russie, en Afrique du Sud, au Canada et aux États-Unis. La majeure partie du palladium est extraite comme sous-produit d’autres métaux, généralement le platine et le nickel. La Russie et l’Afrique du Sud dominent la production, représentant respectivement environ 40 % et 37 % de l’offre mondiale. Ces pays jouent donc un rôle central sur le marché du palladium, leurs niveaux de production influençant directement la disponibilité et les prix au niveau global. La demande mondiale de palladium est quant à elle importante, la consommation annuelle atteignant environ 250 tonnes métriques, ce qui a dépassé la production annuelle d’environ 210 tonnes métriques et généré une pénurie ces dernières années. Toutefois, les prévisions du marché suggèrent une évolution potentielle vers un excédent en 2025 et 2026 en raison de l’augmentation de la production et de l’évolution de la dynamique de la demande.
Les stocks de palladium actuellement disponibles sont estimés à environ 15-20 tonnes métriques, ce qui représente une réserve relativement faible par rapport à la demande annuelle. La Russie détient le plus grand stock de palladium, utilisant les réserves de l’État pour gérer les fluctuations de l’offre. Cette réserve stratégique a historiquement joué un rôle crucial dans la stabilisation du marché mondial du palladium pendant les périodes de déficit. Environ 70% à 80 % du palladium produit en Russie est commercialisé sur le London Metal Exchange (LME), ce qui en fait un acteur important du marché mondial du palladium. Le LME est une plateforme clé pour la découverte des prix et la négociation de divers métaux, y compris le palladium, offrant liquidité et transparence aux acteurs du marché. La participation active du palladium russe au LME facilite ainsi le commerce mondial et garantit un approvisionnement régulier du métal pour répondre à la demande industrielle dans le monde entier. A noter que si des discussions ont eu lieu sur d’éventuelles restrictions aux exportations de métaux stratégiques, aucune n’est à l’œuvre à ce jour sur le palladium. Néanmoins, le marché reste sensible aux développements géopolitiques, tout changement dans les politiques d’exportation et toute sanction pouvant avoir un impact sur l’offre et les prix mondiaux.
Applications du palladium
Le palladium est principalement utilisé dans l’industrie automobile, où il est essentiel pour la fabrication des convertisseurs catalytiques. Ces dispositifs réduisent les émissions nocives des moteurs à combustion interne en convertissant les gaz toxiques tels que le monoxyde de carbone, les hydrocarbures et les oxydes d’azote en substances moins nocives telles que le dioxyde de carbone et la vapeur d’eau. Le palladium est plus efficace que le platine dans ce rôle en raison de ses propriétés catalytiques supérieures, qui permettent une réduction plus efficace des émissions nocives à des quantités moindres. Cette efficacité a fait grimper la demande, notamment en raison des réglementations environnementales strictes en vigueur dans le monde. Par exemple, les normes Euro 6 de l’Union européenne, qui fixent des limites strictes aux émissions des véhicules, doivent être respectées par toutes les nouvelles voitures vendues à partir de septembre 2014. De même, les normes d’émission chinoises China 6, qui exigent des réductions significatives des oxydes d’azote et des particules, ont été entièrement mises en œuvre d’ici juillet 2021.
Le palladium est principalement utilisé pour réduire les émissions des moteurs à essence, tandis que le platine est plus couramment utilisé pour les moteurs diesel. Étant donné la prédominance des moteurs à essence sur les moteurs diesel, en particulier sur des marchés-clés comme les États-Unis et la Chine, le palladium a toujours été plus demandé que le platine à cette fin. Toutefois, le prix élevé du palladium par rapport au platine au cours des dernières années a conduit les constructeurs automobiles à envisager de remplacer le platine dans les convertisseurs catalytiques. Le platine étant nettement moins cher, de nombreux constructeurs se sont tournés vers cette alternative pour réduire leurs coûts. Les prix du palladium sont ainsi tombés en dessous de ceux du platine cette année pour la première fois depuis 2018, marquant une rupture majeure sur le marché. Ce renversement de prix a suscité un regain d’intérêt pour le palladium, devenu meilleur marché, ce qui a conduit certains fabricants à reconsidérer son utilisation par rapport au platine. Outre le secteur automobile, qui consomme environ 85 % du palladium, celui-ci est également utilisé dans l’électronique (6 %), la dentisterie (5 %) et la bijouterie (3 %).
Volatilité des prix et tendance baissière actuelle
Les prix du palladium sont connus pour leur grande volatilité, influencée par divers facteurs comme les perturbations de l’offre, l’évolution de la demande et les événements géopolitiques. Au cours des deux dernières années, le marché a également connu une évolution baissière des prix. Le passage de plus en plus fréquent aux véhicules électriques, qui ne nécessitent pas de convertisseurs catalytiques, a en effet suscité des inquiétudes quant aux besoins à venir de palladium. Le ralentissement économique et la réduction de la production automobile ont également participé à freiner la demande. Résultat : l’intérêt spéculatif pour la vente à découvert est actuellement proche de ses plus bas niveaux historiques, avec près de 45 millions de tonnes de ventes à découvert au COMEX encore signalées.
Du côté de l’offre, les fréquentes pannes d’électricité, attribuées à des problèmes d’infrastructure et à une mauvaise gestion, ont entraîné une réduction de la production des mines sud-africaines. Cette situation, combinée aux tensions géopolitiques impliquant la Russie, crée un équilibre précaire entre l’offre et la demande, contribuant à la volatilité des prix. Compte tenu de l’exacerbation des positions à découvert, le marché est susceptible de se retourner brutalement, obligeant les spéculateurs à racheter leurs positions et contribuant encore au renchérissement du métal. Pour l’instant, il semble que les prix aient trouvé un plancher autour de la barre des 900 dollars et la récente augmentation des ventes de véhicules hybrides aux États-Unis et en Chine (+78 % en Chine au premier trimestre 2024) signifie que les mauvaises nouvelles sont désormais valorisées. Une poursuite de la tendance pourrait signifier que les prix restent dans une fourchette étroite autour de la barre des 1.000 dollars l’once jusqu’à ce qu’un catalyseur sérieux déclenche une nouvelle tendance, à la hausse ou à la baisse.
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